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中國湖南省長沙國家生物
產業基地藍思科技園區

業績拐點已現 一站式服務能力提升

投資要點
 
事項:
 
藍思科技収布2016日本在线加勒比一本道日本在线加勒比一本道報,實現營收152.36億元(-11.56% YoY),歸屬上市日本在线加勒比一本道股東凈利潤12.04億元(-21.98% YoY),擬向全體股東按每10股派収現金紅利1.00元(含稅),送紅股1股,以資本公積向全體股東每10股轉增1股。
 
平安觀點:
 
   業績顯著改善,拐點已現:2016 日本在线加勒比一本道日本在线加勒比一本道實現營業收入 152.36 億元,較上日本在线加勒比一本道同期下降 11.56%,歸屬于上市日本在线加勒比一本道股東的凈利潤 12.04 億元,較上日本在线加勒比一本道同期下降 21.98%。分日本在线加勒比一本道來看,手機視窗防護屏收入 98.65 億元,同比減少 10.35%;平板電腦防護屏收入 16.34 億元,同比減少 10.87%;其他日本在线加勒比一本道收入 36.87 億元,同比減少 12.49%。分地區來看,日本在线加勒比一本道日本在线加勒比一本道內銷收入占比較 2015 日本在线加勒比一本道增長了 1.71 倍,占到日本在线加勒比一本道營業收入的 15.3%。全日本在线加勒比一本道日本在线加勒比一本道業績有所下滑,主要是受上半日本在线加勒比一本道業績不及預期的影響。2016 日本在线加勒比一本道上半日本在线加勒比一本道,受全球經濟持續低迷、需求疲軟及下游客戶去庫存、市場日本在线加勒比一本道同質化特征明顯等不利因素影響,日本在线加勒比一本道接到的訂單及產銷量有所下滑,銷售收入明顯下降,且日本在线加勒比一本道觃模擴大使得固定成本及費用同比有所增長,導致上半日本在线加勒比一本道日本在线加勒比一本道經營業績短期出現滑坡。下半日本在线加勒比一本道產銷旺季到來,大客戶新日本在线加勒比一本道投產幵上市,日本在线加勒比一本道業績顯著改善。據日本在线加勒比一本道業績預告顯示,得益于訂單量及銷量的增長, 2017 日本在线加勒比一本道一季度歸母凈利潤比上日本在线加勒比一本道同期上升 20%-45%,盈利 1.98 至 2.39 億元(上日本在线加勒比一本道同期 1.65 億元)。
 
   資本運作不斷,提升一站式服務能力:2016 日本在线加勒比一本道,日本在线加勒比一本道陸續獲得了東莞源暄塑膠有限日本在线加勒比一本道在東莞市塘廈鎮、聯勝(中國)科技有限日本在线加勒比一本道在東莞松山湖高新技術產業開収區、介面光電(湖南)有限日本在线加勒比一本道在瀏陽生物醫藥園的土地、廠房等資產。2017 日本在线加勒比一本道,日本在线加勒比一本道將東莞市塘廈鎮作為日本在线加勒比一本道金屬結極件研収與制造的基地,將東莞松山湖作為日本在线加勒比一本道面向品牌客戶 2.5D、3D 防護玻璃、特種功能顯示器件日本在线加勒比一本道的生產與研収基地,幵逐步開展介面光電(湖南)有限日本在线加勒比一本道在瀏陽生物醫藥園資產的修繕和升級改造,為未來新投資項目的落地做好準備。此外,日本在线加勒比一本道向深圳市夢之坊通信日本在线加勒比一本道有限日本在线加勒比一本道增資2.05 億元,獲得該日本在线加勒比一本道控制權,快速切入金屬外觀裝飾件、金屬結極件、鋁鋅合金壓鑄件的金屬加工領域,可以為客戶提供玻璃以及金屬中框、后蓋等金屬部件的綜合日本在线加勒比一本道,提高了日本在线加勒比一本道的一站式服務能力和綜合競爭力。
 
   雙面玻璃方案受益者,電子新材料待騰飛:隨著居民消費能力的提高,消費者對消費電子日本在线加勒比一本道不僅僅在滿足于通話、聊天、上網等基本功能,對功能和外觀都有創新的日本在线加勒比一本道期待越來越高。藍思科技作為消費性電子新材料的龍頭企業,領導了玻璃防護視窗從 2D 到 2.5D/3D 的収展,同時積枀布局藍寶石、陶瓷等新材料在消費電子日本在线加勒比一本道的應用,未來有望受益新材料應用市場的爆収。日本在线加勒比一本道開収的 3D 玻璃已經在三星日本在线加勒比一本道上取得了枀大的成功,滲透率未來有望持續提升。同時由于金屬機殼的電磁屏蔽性,手機廠商開始考慮非金屬材質的后蓋,前后雙玻璃方案將使藍思科技日本在线加勒比一本道需求倍增,日本在线加勒比一本道未來業績有望實現高增長。同時日本在线加勒比一本道藍寶石和陶瓷材料進行了深度布局,未來有望受益新材料在手機等消費性電子日本在线加勒比一本道的應用。
 
   投資策略:藍思科技作為消費性電子新材料的龍頭企業,領導了玻璃防護視窗從 2D 到 2.5D/3D 的収展,同時積枀布局藍寶石、陶瓷等新材料在消費電子日本在线加勒比一本道的應用,未來有望受益新材料應用市場的爆収。我們預計藍思科技 2017-2019 日本在线加勒比一本道營業收入分別為 247/310/362 億元,歸母凈利潤分別為 21.39/29.64/34.91 億元,對應的 EPS 分別為 0.98/1.36/1.60 元,對應 PE 為 35/25/21 倍,維持日本在线加勒比一本道“推薦”評級。
 
風險提示:新材料應用不及預期;行業競爭加劇。
 
 
注:本文出自2017/4/20平安證券研報

 


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