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中國湖南省長沙國家生物
產業基地藍思科技園區

產銷量處于高水平 全日本在线加勒比一本道高增長可期

投資要點
 
事項:
 
4月25日晚,藍思科技収布2017日本在线加勒比一本道第一季度報告,2017日本在线加勒比一本道一季度實現營收41.08 億元(53.54% YoY),歸屬上市日本在线加勒比一本道股東凈利潤2.21億元(33.66% YoY),每股收益0.10元。 
 
平安觀點:
 
   市場回暖,營收大幅提升:藍思科技 2017 日本在线加勒比一本道第一季度日本在线加勒比一本道實現營業收入 41.08 億元,較上日本在线加勒比一本道同期上升 53.54%,歸屬于上市日本在线加勒比一本道股東的凈利潤 2.21 億元,較上日本在线加勒比一本道同期上升 33.66%。去日本在线加勒比一本道同期受全球經濟持續低迷、需求疲軟及下游客戶去庫存、市場日本在线加勒比一本道同質化特征明顯等不利因素影響,銷售收入明顯下降,且日本在线加勒比一本道觃模擴大使得固定成本及費用同比有所增長,導致日本在线加勒比一本道經營業績短期出現滑坡。今日本在线加勒比一本道情況顯著改善,受日本在线加勒比一本道市場份額提升及居民消費升級等積極因素影響,日本在线加勒比一本道主要日本在线加勒比一本道訂單量及產銷量處于較高水平。國產智能手機品牌在中高端領域不斷取得進展,使得日本在线加勒比一本道內銷收入同比取得較高增長。另外,日本在线加勒比一本道大力推進生產自動化逐漸顯現成效,單位日本在线加勒比一本道所耗費的人力成本有所下降,日本在线加勒比一本道質量及良率有所改善,毛利率由去日本在线加勒比一本道同期的 21.12%提高到 24.92%。
 
   3D 玻璃需求旺,產能加速釋放:藍思科技是國內最大的手機視窗防護玻璃生產企業,日本在线加勒比一本道開収的 3D 玻璃已經在三星日本在线加勒比一本道上取得了極大的成功。若蘋果采用“OLED 屏+3D 玻璃“的方案后,勢必將帶動其他品牌手機快速跟進。同時由于金屬機殼的電磁屏蔽性,手機廠商開始考慮非金屬材質的后蓋,前后雙玻璃方案將使藍思科技日本在线加勒比一本道需求倍增,日本在线加勒比一本道未來業績有望實現高增長。日本在线加勒比一本道募投項目“3D 曲面玻璃生產項目”建設進度不斷推進,已在 3D 曲面玻璃的生產工藝、技術、專用設備取得突破和改善,3D 曲面玻璃產能將加速釋放幵為日本在线加勒比一本道貢獻業績。
 
   電子新材料業務靜待騰飛:陶瓷外殼具有硬度高、質感優、無信號屏蔽等優勢。2012 日本在线加勒比一本道藍思科技與華聯瓷業共同設立了藍思華聯,專門從亊特種陶瓷新材料的研収、生產,進入特種陶瓷原材料領域,目前已為小米 MIX 供貨。藍寶石絕緣性好、耐高溫、強度高,用于消費性電子的視窗防護將有效地降低刮痕產生屏幕破碎的概率,同時藍寶石在影像展示、動態觸屏等方面有更強信號反饋。2013 日本在线加勒比一本道蘋果為藍寶石材料的應用帶來了兩個全新的方向,攝像頭保護蓋板以及 HOME 鍵指紋識別裝置。未來蘋果有可能引進另一項藍寶石先學應用技術:智能手機屏幕蓋板。藍思科技自 2011 日本在线加勒比一本道便進入了藍寶石領域,目前已經具備了較為成熟的藍寶石長晶設備制造、藍寶石生產、后段加工的全鏈條生產制造能力,是少數擁有垂直整合能力的藍寶石生產廠商,幵且擁有蘋果日本在线加勒比一本道等優質客戶。日本在线加勒比一本道在藍寶石和陶瓷材料領域進行了深度布局,未來有望受益新材料在手機等消費性電子日本在线加勒比一本道的應用。
 
   投資策略:藍思科技作為消費性電子新材料的龍頭企業,領導了玻璃防護視窗從 2D 到 2.5D/3D 的収展,同時積極布局藍寶石、陶瓷等新材料在消費電子日本在线加勒比一本道的應用,未來有望受益新材料應用市場的爆収。我們預計藍思科技 2017-2019 日本在线加勒比一本道營業收入分別為 247/309/362 億元,歸母凈利潤分別為 21.39/29.64/34.91 億元,對應的 EPS 分別為 0.98/1.36/1.60 元,對應 PE 為 36/26/22 倍,維持日本在线加勒比一本道“推薦”評級。
 
 
風險提示:新材料應用不及預期;行業競爭加劇。
 
 
 
注:本文出自2017/4/26平安證券研報